钢企怎么操作,钢企利益缩水生产技术仍上升

经过连续下跌后,近日国内铁矿石期货止跌企稳。截至昨日收盘,主力1609合约收报于37285.5元/吨,跌0.67涨18元或4.9%。

近期,螺纹钢期货价格创历史新低,现货价格也处在低位,不少前期“押注”价格上涨的现货商度日维艰。钢铁企业则面临着更大的危机———企业钢材库存高企,下游淡季需求低迷,上游铁矿价格偏高。成本太高,需求又差,螺纹钢行情会怎么走?企业又该怎么操作?

2019年1月起,受国外主产区矿难事故等因素影响,铁矿石价格出现大幅飙涨,四月中旬价格已突破近两年新高。证券时报e公司近期采访获悉,受成本增长影响,一季度国内钢企利润已出现缩水,不过整体产量却仍呈现上涨趋势。分析人士认为,在旺季作用下,5月份钢市或仍表现强势,但下半年市场将走弱。

业内人士表示,供给侧改革再度得以强调以及刚性需求支撑现货价格企稳,推动期价展开反弹。展望后市,近期钢厂原料库存水平较低,后期或将增加对铁矿石的采购,后者现货价格很难继续下跌,期价也有望出现上行。

供需理论是对商品基本面研究的最基础的方法之一,即认为若供大于求,则价格将下跌,反之则上涨。由于螺纹钢的产业链较长,笔者将从产业链的各个环节大致梳理。

铁矿石价格飙涨

国信期货分析师施雨辰表示,前期黑色金属大涨推动现货铁矿石价格同步回升,4月21日甚至突破
70美元/吨,但钢厂显然不会采购如此高价矿石。此后矿价快速回落,5月6日重回60美元下方,铁矿石现货5月13日更是跌破55美元/吨。不过,本周铁
矿石价格下跌幅度开始减缓,且有止跌企稳迹象。

铁矿石库存缺口导致价格反弹

节前最后一个交易日,国内期货市场铁矿石主力合约1909再度上行,截至下午收盘,报639元/吨,涨幅2.08%。而在4月15日,该主力合约曾冲至665元/吨的高价,创出2017年2月以来的新高。

目前来看,主导国内铁矿石价格走势的关键因素主要来自四方面:宏观因素、成本面因素、供需面因素及间接的政策因素。

由于铁矿占螺纹钢的生产成本比例较高,成本支撑可以主要考虑铁矿石的因素。根据中国铁矿石价格指数,2015年,进口铁矿石到岸价格一度跌破50美元/吨,随后开始强劲反弹,近期在站上高点65美元/吨之后小幅回落,在60美元/吨左右运行。同期,铁矿石期货主力I1509合约从368元/吨反弹至440元/吨以上,反弹幅度超过20%。

“从今年1月底以来,进口铁矿石价格出现了大幅上涨,远超钢材和其它原材料品种的涨幅。同去年底相比,进口矿价格上涨了28%,而与去年同期相比,则上涨了40.1%。”分析师曾节胜接受采访时表示,铁矿石价格上涨的主要导火索是巴西vale矿山发生的矿难事件,该事件导致多个尾矿坝及相应矿区被关停。而从年初以来,随着钢价的上涨,钢厂产能不断释放,产量不断增长,钢厂对铁矿石的需求有增无减,这使得市场对铁矿石供给不足的预期相当强烈。期货市场的做多情绪和现货市场的投机交易进一步推动铁矿石价格持续上涨。

首先,主要有宏观因素、成本面因素、供需面因素及间接的政策因素。分析师刘智强表示,其一,货
币宽松政策利好铁矿石等黑色价格。供给减少的预期叠加需求增加预期,再加上资金面的宽松政策,无疑增强了市场信心,使节后本已开始反弹的市场得以加速上
涨。其次,钢材价格大涨暴涨推升铁矿石价格。今年一季度,钢材市场快速暴涨,钢厂利润好转明显,对于原材料价格的推升起到直接带动作用。其三,四大矿山发
货量和产量影响铁矿石供应,以及钢厂高炉开工率和下游钢材开工率对其价格的影响。生产线开工率均较节前增加明显,对钢坯的需求量增加,也同时增加铁矿石的
需求量。最后是间接的政策因素。唐山市钢铁企业从4月末到10月要关门停产,以便降低世界园艺博览会期间的污染。而此前,唐山市当局敦促该市钢铁企业抢在
停产前增加产量,导致它们争先恐后购买铁矿石。铁矿石是炼钢的关键原料,因此成为本周铁矿石价格上涨飙升的直接原因。

排除近期多头发力的资本市场因素,国内铁矿石的供应情况究竟是怎样的?内矿方面,如果把国内铁矿石原矿按照3.6的折算比例成精矿,即1月~5月份国内铁矿石原矿产量为50239万吨,折算成精矿约为1.4亿吨,同比下降10.0%;外矿方面,1月~5月份铁矿石进口3.8亿吨,累计同比下降1.1%。也就是说,1月~5月份,国内铁矿石供应量为5.2亿吨,同比下降1950万吨,降幅为3.8%。

金沙澳门官网4166,据悉,2019年初巴西淡水河谷铁矿产区出现溃坝,导致大面积矿区关停,同时澳大利亚两大矿山必和必拓和力拓受到飓风影响减少发货,世界主要三大铁矿石出口矿山在同一时间减少发货量在5000万吨,从而导致了全球铁矿石供应紧张。而从今年初开始,我国进口铁矿石也出现大量货船延期的情况,春节以后到港的铁矿石量明显出现下滑,随之价格开始出现上涨。

刘智强认为,目前来看,铁矿石市场基本面仍处于供需两端均呈现强势的表现。他分析称,从需求端
来看,主要来自于钢厂复产数量仍在增加,且正在运行的钢厂已全线开足马力生产。这样来看,目前,铁矿石价格继续深跌的空间不大。从供给来看供给面上,主要
来自于澳洲与巴西发货量已恢复到正常水平,二季度进口量稳步回升已基本确定。因此,铁矿石目前处于一个供给增加,需求也增加的时间段。从短期来看,供需动
态图基本上保持动态稳定。

同时,铁矿石库存也在减少。把铁矿石港口库存、钢厂进口矿、国产矿库存、国内矿山库存全部包括在内进行估算,预计1月~5月份,商品矿的库存下降了2329万吨。特别是在炒作天气港口推迟发货的5月份,铁矿石总库存下降1357万吨。这与去年同期的铁矿石供应极度宽松已是完全不同的情况。笔者监测的钢铁企业铁矿石库存数据显示,钢铁企业的铁矿石库存存在缺口,整体来看每月500万吨左右,主要靠港口库存进行补充。

“目前铁矿石港口库存下降比较明显,已低于2018年同期水平。本周全国45港铁矿石库存下降至2017年10月以来的最低位。同时,钢厂铁矿石库存水平也为近几年来的偏低水平。尽管近期巴西Vale矿山的复产对实际供给影响较小,但澳洲矿山受飓风的影响消退,矿山发货量环比在提升。”

施雨辰分析称,从目前生产情况来看,虽然现货钢价大幅回落,但铁矿石价格也从此前的70美元/
吨一路下跌至不足55美元/吨,钢铁企业仍有约300元/吨的利润,这使钢厂生产积极性依然高涨。4月全国日均钢产量接近历史最高值。根据发改委最近调
查,近期复工的产能都符合环保要求,因此5月钢铁产量很可能继续增加,钢材供应量将维持高位。这虽然利空现货钢价,但也意味着对铁矿石、焦炭和焦煤的需求
相当旺盛。铁矿石供应量小幅增加,但增幅不如需求增幅,因此基本面正在好转。

笔者预计,上述情况近期可能会出现改变,期货市场多头占据主导的形势将转变为多空交织的震荡形势。一方面,虽然非主流矿山和内矿的开工率有所回升,但形成稳定供给的难度较大,供应量随时会因价格的波动而发生变化,供给大幅回升的可能性不大,截至目前,港口库存仍呈下降态势,尚未对铁矿石价格形成压力。另一方面,从整体供需情况来看,根据上述1~5月份国内铁矿石供应量为5.2亿吨的数据进行推算,可支撑3.1亿吨~3.2亿吨的生铁产量,而同期国内实际生铁产量为2.97亿吨,铁矿石供应仍然呈现小幅过剩的态势,铁矿石价格并不具备高位运行的基础。加上前期铁矿石市场利好已经出尽,价格转向震荡偏弱运行的概率较大。

谈及铁矿石市场近期供给情况,曾节胜表示,受矿山矿难事件的影响,目前铁矿石库存水平较低,但与铁矿石价格的这么大幅度的上涨并不匹配。近期,受矿山复产超预期的影响,矿价出现冲高回落,然后维持高位震荡。

展望后市,刘智强认为,黑色系主要矛盾集中在钢材库存的增长速度方面。而随着需求淡季来临,钢材需求将会减缓,钢材价格将继续承压。后期,铁矿石价格或将会受钢材价格影响而出现下行。

钢材价格或将延续下降趋势

曾节胜称,由于Vale矿山复产比预期要快,加上矿价大涨导致国产矿及非主流矿加快释放,目前的铁矿石价格被高估,后期有回调的需求。但考虑到矿难对供给的影响是比较大的,铁矿石价格在近期仍会维持高位震荡,短期内不会大涨,同样也不会大跌。但随着矿山复产工作的推进,后期铁矿石价格往下走的概率更大。未来数月,导致铁矿石到港量增加和下降的因素同时存在,港口库存如何变化尚不确定,需要进一步关注。同时,由于位于矿难核心区域的Tubarao港和Sepetiba港近期的发货量明显要大幅低于往年水平。但随着年产能3000万吨的Brucutu矿区的复产,以及Vargem
Grande矿区复产预期的提升,后期需要重点关注这两个港口的发运量变化情况。

施雨辰则认为,近期钢铁产量将继续维持高位,钢厂原料库存水平较低,后期将增加对铁矿石的采购。因此后期现货价格很难继续下跌,期价也有望出现震荡上行。

如果仅仅是铁矿石供应存在缺口,那么,随着钢材过剩,钢厂利润压缩,对铁矿石的需求势必减少,同时,钢材价格理应由于铁矿石价格上涨而得到支撑。然而,事实并非如此。

钢企利润缩水

随着2014年房地产市场低迷和我国经济环境转变,笔者认为,钢材需求峰值可能已经到来。2015年1月~5月份,我国生铁产量为2.9亿吨,同比下降2.4%;粗钢产量为3.4亿吨,同比下降1.6%。笔者认为,这种结果是需求下降的钢厂利润减少造成的,而且,预计产量下降的趋势将持续,并成为常态。

2018年,随着钢价上行,国内钢铁企业整体盈利水平增强,吨盈利一度维持在千元以上。然而,作为钢铁行业重要上游原材料之一,铁矿石价格的快速上涨,必然对钢企生产经营产生直接冲击。

今年初以来,钢材社会库存自高点下降,但是去库存速度较慢。往年,2月底3月初为钢材社会的高点,4、5月份大幅下降直至年底。据业内机构统计的社会库存数据,2015年钢材社会库存的高点在3月6日出现,为1612.6万吨,比2014年高点减少了22.2%。但是,2015年4、5月份库存分别下降162.6万吨、161.0万吨,低于2014年同期的263万吨、252万吨。基于此,最新一期的钢材社会库存仅比去年同期下降4.5%。而钢厂库存积压则比较严重,库存高点高于去年,且去库存化速度同样慢。用两者总计的量重新估算整个中国的钢铁供需,预计2015年4、5月份实际库存下降650万吨、644万吨。这与2014年预估分别下降1268万吨、1102万吨,2013年预估下降842万吨、802万吨相比,库存降速较慢。

“去年以来,在铁矿石等原材料价格基本稳定的情况下,钢铁企业利润率持续上涨。从已披露2018年年报或业绩预告的上市钢企来看,净利润均实现较大幅度增长。但随着今年铁矿石价格的大涨,钢铁企业的利润也受到了冲击。”分析师郭杨表示。

由此可见,钢材供应存在严重的过剩,预计2015年钢材将过剩2400万吨,而过剩量随时间的分布并不平均,在淡季会更显著。

冶金工业规划研究院院长李新创近期接受媒体采访时也透露,2018年钢铁企业的销售利润率高达6.93%,今年一季度就降到3.5%,最重要因素是铁矿石价格增长过快增加成本,造成今年一季度钢铁企业效益和去年同期相比明显下降。

螺纹钢的主要下游产业是房地产行业。目前,房地产行业仍然处于去库存过程中。虽然近期商品房的销售有所好转,但是,1月~5月份,房屋新开工面积为50305万平方米,同比下降16%;购置土地面积为7650万平方米,同比下降31%。由于资金和市场前景等问题,开发商拿地热情还未出现明显好转。而随着人口结构变化和三线城市人口净流出,我国总体建筑钢材需求在未来不再大幅增长是可以预期的,但拐点是否就在眼前仍存变数。

“今年以来,钢价稳中有涨,但涨幅不大,而铁矿石价格出现了大幅上涨,导致钢厂利润空间不大。特别是那些以生产板材为主的大型钢铁企业,其赢利能力较去年四季度大幅萎缩。这从上市钢铁公司公布的季报结果可以看出。在板材需求不振、铁矿石价格居高不下的情况下,大钢厂采购铁矿石的积极性不高,后期铁矿石需求增量会比较有限。钢厂库存下降、港口库存上升或将出现。”曾节胜表示,根据钢厂赢利测算模型,目前长流程钢厂螺纹钢的赢利为550元/吨,短流程钢厂螺纹钢的赢得在160元/吨之间。长流程钢厂热轧板卷的赢利在450元/吨左右,冷轧板卷的赢利在100元/吨左右。

在淡季的现货市场上,钢材过剩的情况会尤其显著,钢价被迫下行之后,钢厂压力会进一步增加,只有钢厂出现明显减产或退出,钢材价格的下降趋势才会出现逆转,因此,在此之前,钢材价格将延续下降趋势,至少将维持弱势运行态势。

数据显示,中信钢铁行业类46家上市公司中,2019年一季度净利润同比出现下滑的有29家,其中玉龙股份、八一钢铁业绩下滑幅度分别达308.63%、234.64%。

期现价格分化是钢企做空良机

此外,马钢股份2019年一季度实现营业收入177.17亿元,同比减少3.23%;净利润8374.59万元,同比下滑94.09%。公告中马钢股份表示,期内钢铁行业形势严峻、下行明显。1-3月全国钢材产量2.69亿吨,同比增长10.8%;钢材价格受钢材产量增长及部分用钢行业用钢量变化等因素影响在去年11月份大幅下跌后,处小幅波动态势,上行速度缓慢,1-3月国内钢材价格指数均值108.14点,同比下跌4.75%;铁矿石价格受巴西Vale溃坝影响大幅上涨,1-3月中国铁矿石价格指数均值290.02点,同比上涨11.93%。钢铁企业盈利空间受到严重挤压,公司经营业绩同比大幅下降。

观察近期市场可以发现,近期螺纹钢期货和现货出现了明显的分化。现货方面,钢厂资金紧张,尽管账面亏损,但均未停产,6月上旬,钢厂库存再度积压;6、7月份是螺纹钢的需求淡季,因此,螺纹钢现货价格将延续阴跌趋势。按照目前实际的铁矿石和螺纹钢价格计算,部分钢厂每生产1吨螺纹钢的亏损在100元左右。据了解,目前,钢厂盈利面进一步缩窄,仅有28.22%的钢厂仍然盈利。预计短期内,螺纹钢现货价格仍将寻底。

短期钢价或仍上行

期货走势则有所不同。5月份,M2开始反弹,宏观面有所好转,投机资金随股市伺机而动。而处在价格低位的螺纹钢期货势必会引起资金的关注,不排除大资金进入螺纹钢期货市场做多的可能性。螺纹钢主力合约目前在RB1510合约,与现货相隔3个半月,而螺纹钢生产出来只有3个月内才可以交割,如果市场对6、7月份的淡季有所预期,则现货走弱并不一定能够让期货也走弱。也就是说,短期内,RB1510合约完全有可能脱离现货的弱势走出稳健的行情,而且短期基差不一定能够被修复,多头完全可以期待8月份需求转暖、现货跟随上涨的行情。对目前举步维艰的螺纹钢生产企业来说,目前螺纹钢期货价格高于现货很多是目前维持生存的唯一也是最好的机会。建议钢铁企业在关注原料成本的同时,在期货螺纹钢市场做空。

钢企利润缩水的同时,我国一季度钢材产量仍在保持增长。

4月28日,在中国钢铁工业协会召开的2019年第一季度钢铁行业运行发布会上,中国钢铁工业协会副会长屈秀丽表示,一季度我国钢铁行业运行基本平稳,但由于进口铁矿石等原材料价格大幅上涨,钢铁行业出现明显的效益下滑。从会员钢铁企业来看,一季度利润总额375亿元,同比下降30.2%。继去年钢产量达到历史最高值后,一季度我国钢产量再创历史新高。数据显示,一季度,全国生产生铁1.95亿吨,同比增长9.29%,生产粗钢2.31亿吨,同比增长9.92%,生产钢材2.69亿吨,同比增长10.82%。

分析师路文琪表示,一季度我国长流程钢企吨钢利润平均为483.89元/吨,虽较去年同期缩小近一半利润空间,但仍保持较高盈利水平,所以一季度钢企钢材产量继续保持增长。而进入二季度开始,监测钢企吨钢利润继续上涨,目前监测长流程钢企吨钢利润600元/吨,短流程钢企吨钢利润300元/吨,且短流程钢企开工率高达71.7%,所以预计二季度我国钢企钢材产量将会继续保持增长。

在此背景下,后期国内钢铁价格走势如何?

“四月钢市整体呈上升趋势,期间频繁震荡回调。一季度宏观经济数据超出预期,经济企稳信号强烈,房地产以及基建等用钢需求持续释放,出口也维持良性,高库存及高供应得到顺利消化,钢铁行业基本面表现良好。然而市场对于5月预期并不乐观。4月钢价已处于年内高位,且由旺季转入淡季,市场恐高心态滋生。4月下旬起,在库存下降到低位的情况下,钢需并未持续跟进,涨价行情难以为继。因此,下旬钢价多靠主导钢厂挺价支撑,钢贸商进货成本在高位,所以跌价意愿低。”

郭杨分析人士认为,三、四月将钢价推至高点后,钢厂的生产利润提高,带动钢厂积极性。近期钢厂检修数量明显减少,而相对灵活的电炉炼钢,开工及复产率有明显提升,后期钢市供应压力增加。反观钢需,经历了三四月的库存强势下降,进入5月需求高峰已过,当前需求释放的强度在减弱,社会库存降速放缓。在期货市场频繁波动影响下,钢厂及钢贸商预期一旦发生变化,价格将迅速进入回落态势。

郭杨认为,5月钢市供应压力在增加,需求进入缓慢释放期,尽管基建等释放的钢需对供应起到缓冲,但钢市整体压力并未消散,后期钢市或演变成供增需弱的行情。因此,5月走势将明显不如4月份,单边上涨行情难以再现,但也不会出现暴跌现象。

曾节胜也对表示,4月份钢材市场变化较大,前半个月钢价大幅上涨,但后半个月钢市进入调整。近几天钢价处于震荡上行的态势。元旦以来,大部分钢材品种价格均表现为上涨,涨幅平均在5%左右。但与去年同期相比,只有螺纹钢、线材、彩涂板等少数几个品种的价格出现小幅上涨,其它品种均表现为不同程度的下跌,跌幅在1%-7%之间。

“4月份需求在增长,供给也在增长,供需总体平衡,预计5月份这种状况还会持续。5月份,整个钢材市场将会呈现高产量、高需求、低库存的态势,短期内钢材供需矛盾不大。考虑到前期稳增长政策对需求的拉动还会持续,宏观调控政策在短期内不会转向,环保限产会阶段性趋严,高价矿对产能释放也会起到抑制作用,短期内钢铁供需基本平衡,钢材仍处于去库存化阶段。”他预计5月份钢材市场将继续呈现上行态势,且这一态势有望延续到6月份,下半年钢材市场总体将明显弱于上半年。“从7月份开始,钢材市场将步入小幅下行通道,9、10月份将加速下行。”

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